Что будет дальше с ценами на нефть и газ после ужесточения санкций против России

Мировые товарные рынки выросли до многолетних максимумов, при этом цены на нефть превысили 130 долларов за баррель, а цены на природный газ, алюминий и пшеницу достигли новых рекордных максимумов с момента вторжения России Украины и последующими санкциями, которые в связи с этим были наложены на Россию. В настоящее время ожидается продолжительный период геополитической напряженности и повышенных премий за риск по всем базовым товарам с далеко идущими последствиями для мировых товарных рынков. Разворачивающийся конфликт имеет серьезные последствия, и J.P. Morgan Research пересмотрела прогнозы цен на сырьевые товары в сторону повышения на 10-20% по всему сектору. Влияние России на мировой энергетический баланс имеет большое значение, поскольку даже США, крупный производитель газа и нефти, импортируют российскую нефть и сжиженный природный газ (СПГ) для удовлетворения своих потребностей в потреблении. В этом отчете J.P. Morgan рассматривает, как геополитическая напряженность может повлиять на цены на нефть и газ в ближайшие месяцы.

Узнайте больше о макроэкономических и рыночных последствиях российско-украинского конфликта

Узнайте больше

Цены на природный газ в Европе под давлением

Россия является вторым по величине производителем природного газа в мире, на долю которого приходится 16,6% от общего объема мирового природного газа. поставки газа в 2020 году. В том же году Россия экспортировала 37% своего внутреннего природного газа, большая часть которого направлялась в Европу, удовлетворяя около 45% импортного спроса региона. Около 70% российского экспорта направляется в Европу по трубопроводам, и регион в значительной степени зависит от транзита российского газа через Украину. В настоящее время действуют три основные артерии для транспортировки российского газа в Европу: «Северный поток-1» с пропускной способностью 55 миллиардов кубометров в год (млрд куб. «Союз» и «Прогресс»), которые транспортируют природный газ через Украину в Европу с забронированной мощностью 40 млрд куб. м в год.

Компания J.P. Morgan сохранила исходное предположение о том, что Россия будет продолжать выполнять долгосрочные обязательства по поставкам природного газа в Европу. В рамках этого предположения ожидается, что Россия будет поставлять в Северо-Западную Европу почти столько же природного газа, сколько и в 2021 году, а именно около 94% российского импорта в 2021 году. Компания J.P. Morgan Research официально исключила перспективу «Северного потока — 2» из своего прогноза на 2022 и 2023 годы и ожидает, что хранилища в Северо-Западной Европе к концу года будут заполнены на 60 % при ключевом контрольном показателе газа в Нидерландах, где средняя цена TTF составляет 81,25 евро за мегаватт-час (евро/МВтч).

«Мы предполагаем, что текущая надбавка за геополитический риск, включенная в наш годовой прогноз цен на 2022 год в размере 81,25 евро/МВтч (результат потенциального риска перебоев в поставках), позволит Северо-Западной Европе импортировать примерно на 18% больше СПГ в годовом исчислении. , поскольку цены TTF, вероятно, привлекут больше спотовых грузов по сравнению с прошлым годом», — сказал Шиха Чатурведи, руководитель отдела глобальной стратегии по природному газу и газовым конденсатам в J.P. Morgan.

Тем не менее, участники рынка рассматривают возможность перебоев с поставками, и, несомненно, вероятность перебоев с поставками возрастает. Компания J.P. Morgan определила два других сценария, в которых нарушение поставок российского природного газа в Европу может проявиться либо в результате повреждения инфраструктуры, либо в результате санкций, влияющих на поток энергии:

1. Ущерб инфраструктуре: более 110 евро/МВтч

При текущем потенциале ущерба инфраструктуре, наиболее вероятным в Украине, по оценкам J.P. Morgan Research, существует вероятность до 33,5 миллиардов кубометров природного газа (млрд. м3) российского природного газа. экспорт газа под угрозой в течение оставшейся части этого года. Хотя трудно предположить степень ущерба инфраструктуре или продолжительность перебоев в поставках, J. P. Morgan Research предполагает, что борьба с наиболее вероятной причиной повреждения инфраструктуры, рынок предполагает, что это сокращение поставок, вероятно, будет более продолжительным. чем при «обычных» проблемах, связанных с инфраструктурой.

«Сокращение поставок в Европу на 33,5 млрд куб. Несмотря на то, что это существенный сбой из-за цены, мы считаем, что Европа могла бы привлечь достаточно спотового СПГ, чтобы восполнить дефицит предложения. Также важно отметить, что на фоне первоначальных перебоев с поставками весьма вероятен пересмотр ценового уровня выше 180 евро/МВтч — уровня, достигнутого в конце декабря прошлого года на фоне неопределенности с поставками в России и возможности исчерпания запасов в Северо-Западная Европа», — сказал Чатурведи.

2. Общее сокращение экспорта российского природного газа в Европу: более 200 евро/МВтч

В настоящий момент Запад предпринял осторожные шаги для обеспечения того, чтобы действующая система SWIFT (Общество международных межбанковских финансовых телекоммуникаций) и санкции против российских банков не не станет препятствием для экспорта российского природного газа в Европу.

В этом сценарии под угрозой находятся 120 миллиардов кубометров природного газа, которые, как ожидается, поступят в Европу в течение оставшейся части года. Сюда входят потоки по «Северному потоку-1», «Ямал-Европа» по трем трубопроводам в Украине и по второй нитке «Турецкого потока», которая была построена для удовлетворения потребностей Европы.

Учитывая, что Запад, по-видимому, решил исключить экспорт природного газа из-под действия последнего раунда санкций, особенно с учетом уже неустойчивого состояния европейского газового баланса, J.P. Morgan Research считает маловероятным, что Запад инициирует перебои с поставками этого газа. величина. Но низкая вероятность, приписываемая в настоящее время этому сценарию, может очень быстро увеличиться. Точно так же, учитывая, что экспорт энергоносителей является таким важным аспектом ее экономики, сокращение Россией поставок газа в качестве карательной меры на Запад не является базовым вариантом.

Мы предполагаем, что текущая надбавка за геополитический риск, заложенная в наш годовой прогноз цен на 2022 год в размере 81,25 евро/МВтч (в результате потенциального риска перебоев с поставками), позволит Северо-Западной Европе импортировать примерно на 18% больше СПГ в годовом исчислении.

«Из-за отсутствия сообщения между российскими газовыми месторождениями, питающими Европу, и трубопроводом «Сила Сибири», экспортирующим газ в Китай, Китай не может принимать эти конкретные молекулы. Поэтому у России действительно есть только два варианта решения проблемы значительного сокращения поставок природного газа в Европу: хранить его или сократить добычу природного газа на устье», — сказал Чатурведи.

Воздействие на цену сочетания перебоев с поставками, связанных как с санкциями, так и спровоцированным Россией, будет самым серьезным и может означать, что нет реального барьера для первоначального повышения цен. Учитывая потенциальный масштаб сокращения поставок, единственное средство смягчить то, что будет исключительно резким повышением цен — движением, превышающим то, что уже наблюдалось на мировом газовом рынке за последние 6 месяцев — вероятно, будет со стороны правительства. обязательное нормирование энергии. Причина того, что разрушение спроса будет единственным механизмом замедления восходящего импульса цен, заключается в том, что на мировом рынке СПГ просто недостаточно молекул, чтобы компенсировать нехватку российских поставок в Европу.

«Поэтому, как минимум, мы полагаем, что цена TTF должна будет усредниться на вопиюще высоком уровне, чтобы вызвать разрушение спроса на природный газ во всем мире. Таким ценовым уровнем может быть средняя цена в 200 евро/МВтч на 2022 год или даже значительно выше. Это будет структурной проблемой для Европы, поскольку участники рынка борются с долговечностью такого типа перебоев с поставками, и поэтому такие более высокие цены, скорее всего, не будут сосредоточены только в 2022 году, но даже в 2024 году», — добавил он. Чатурведи.

Каков прогноз цен на нефть?

Имея 12% рынка, Россия также является одним из крупнейших мировых производителей нефти. Почти половина российского экспорта нефти и конденсата направляется в Европу. Китай является крупнейшей страной-импортером сырой нефти из России, на которую приходится почти треть экспорта нефти страны. Экспорт российской нефти осуществляется по трубопроводной системе «Транснефти», соединяющей российские нефтяные месторождения с Европой и Азией. Трубопровод «Дружба» мощностью 1,5 млн баррелей в сутки поставляет российскую нефть на европейские нефтеперерабатывающие заводы в Польше, Германии, Чехии, Венгрии и Словакии через Беларусь и Украину.

США импортируют около 600-800 тысяч баррелей в день российской нефти, которая в основном состоит из мазутного сырья и некоторого количества сырой нефти. Согласно данным Управления энергетической информации США, импорт российской нефти как доля от общего объема импорта нефти в США достиг рекордного уровня в 10% в мае 2021 г., по сравнению с 4% в 2008 г. Рост российского импорта совпал с введением Санкции США против Венесуэлы в 2019 году, поскольку нефтеперерабатывающие заводы США стремились заменить часть своих поставок тяжелой нефти, которые были потеряны из других источников.

Немедленный шок предложения настолько велик, что мы считаем, что цены должны вырасти до 120 долларов за баррель и оставаться на этом уровне в течение нескольких месяцев, чтобы стимулировать падение спроса, при условии отсутствия немедленных иранских объемов».

В то время как США и их союзники до сих пор воздерживались от наложения санкций непосредственно на российскую нефть и газ, становится все более очевидным, что российская нефть подвергается остракизму. Предварительные данные о загрузке сырой нефти в России за март показали снижение на 1 млн баррелей в сутки из портов Черного моря, на 1 млн баррелей в сутки из Балтики и на 0,5 млн баррелей в сутки на Дальнем Востоке. Кроме того, по оценкам, потери при погрузке нефтепродуктов из Черного моря составляют 2,5 млн баррелей в сутки, а общие потери составляют 4,5 млн баррелей в сутки.

До недавнего времени Россия экспортировала около 6,5 млн баррелей в сутки нефти и нефтепродуктов, причем две трети поставлялись через замороженный морской рынок. Из них на Европу и США приходилось 4,3 млн баррелей в сутки, а на Азию и Беларусь — 2,2 млн баррелей в сутки. Поскольку вторжение продолжается, почти 70% российской нефти с трудом находит покупателей. Пока Россия не удерживает объемы. Однако российские производители сталкиваются с трудностями при продаже своей нефти, поскольку российская эталонная нефть марки Urals предлагается с рекордной скидкой в ​​20 долларов по сравнению с международной эталонной нефтью без каких-либо заявок.

«Немедленный шок предложения настолько велик, что мы считаем, что цены должны вырасти до 120 долларов за баррель и оставаться на этом уровне в течение нескольких месяцев, чтобы стимулировать падение спроса, при условии отсутствия немедленных иранских объемов», — сказала Наташа Канева, руководитель отдела глобальной стратегии сырьевых товаров в J.P. Morgan. .

Это может привести к снижению спроса на нефть в этом году на 1,2 млн баррелей в сутки, в результате чего потребление нефти в 2022 году будет на 550 тысяч баррелей в сутки ниже уровня 2019 года. Если перебои с российскими объемами продлятся в течение всего года, цена на нефть марки Brent может завершить год на уровне 185 долларов за баррель, что, вероятно, приведет к значительному падению мирового спроса на нефть на 3 млн баррелей в сутки. Ключом к этому значительному потенциалу роста является предположение о том, что даже если добыча сланца отреагирует на ценовой сигнал, она не может вырасти более чем на 1,4 млн баррелей в сутки в этом году с учетом ограничений рабочей силы и инфраструктуры.

Иранская сделка может немедленно увеличить поставки на 1 млн баррелей в сутки в течение следующих двух месяцев за счет высвобождения плавучих хранилищ. Поскольку Иран наращивает добычу с нынешних 2,5 млн баррелей в сутки, во второй половине года может быть добавлено еще 0,8 млн баррелей в сутки. Еще один потенциальный ответ может исходить от Организации стран-экспортеров нефти и их союзников (ОПЕК+). У альянса есть возможность быстро высвободить 1,5 млн баррелей в сутки, но пока нет никаких признаков того, что группа изменит свой текущий план по увеличению добычи с шагом 400 тыс. баррелей в сутки. Наконец, третий вариант — выпуск стратегических запасов нефти (SPR). Международное энергетическое агентство (МЭА) согласилось высвободить 60 миллионов баррелей из стратегических запасов своих членов, что едва ли стоит две недели потерянных поставок из России.

Отражая более высокую премию за риск на нефтяном рынке и в более широком комплексе сырьевых товаров, базовый прогноз J. P. Morgan предполагает, что средняя цена на нефть марки Brent составит 110 долларов США за баррель во втором квартале 2022 года, 100 долларов США за баррель в 3 квартале 2022 года и 90 долларов США за баррель в 4 квартале 2022 года. , с возможностью того, что цены тем временем вырастут до 120 долларов за баррель, в зависимости от состояния геополитики. Это на 11 % выше ноябрьского прогноза J.P. Morgan.

Если рынок начнет оценивать вероятность того, что Россия может принять ответные меры, сократив экспорт энергоносителей, четырехмесячный сбой в размере 2,9миллионов баррелей в сутки (баррелей в сутки) объемов российского экспорта в Европу и США, вероятно, средняя цена на нефть марки Brent составит 115 долларов за баррель во 2 квартале 2022 года, 105 долларов за баррель в 3 квартале 2022 года и 95 долларов за баррель к 4 кварталу 2022 года.

Подробнее

Это сообщение предназначено только для информационных целей. Пожалуйста, ознакомьтесь с исследовательскими отчетами J. P. Morgan, связанными с его содержанием, для получения дополнительной информации, включая важную информацию. JPMorgan Chase & Co. или ее аффилированные лица и/или дочерние компании (совместно именуемые J.P. Morgan) обычно выступают на рынке и торгуют в качестве принципала ценными бумагами, другими финансовыми продуктами и другими классами активов, которые могут обсуждаться в данном сообщении.

Это сообщение было подготовлено на основе информации, включая рыночные цены, данные и другую информацию, из источников, которые считаются надежными, но J.P. Morgan не гарантирует ее полноту или точность, за исключением случаев раскрытия информации, касающейся J.P. Morgan и/ или ее аффилированных лиц и причастность аналитика к какой-либо компании (или ценной бумаге, другому финансовому продукту или другому классу активов), которая может быть предметом настоящего сообщения. Любые мнения и оценки представляют собой наше суждение на дату публикации этого материала и могут быть изменены без предварительного уведомления. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Это сообщение не предназначено как предложение или ходатайство о покупке или продаже любого финансового инструмента. J.P. Morgan Research не предоставляет индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Любые мнения и рекомендации, изложенные в настоящем документе, не учитывают индивидуальные обстоятельства, цели или потребности клиентов и не предназначены для рекомендаций по конкретным ценным бумагам, финансовым инструментам или стратегиям для конкретных клиентов. Вы должны принимать свои собственные независимые решения в отношении любых ценных бумаг, финансовых инструментов или стратегий, упомянутых или связанных с информацией здесь. Периодические обновления могут предоставляться по компаниям, эмитентам или отраслям на основе конкретных событий или объявлений, рыночных условий или любой другой общедоступной информации. Однако J.P. Morgan может быть запрещено обновлять информацию, содержащуюся в этом сообщении, по нормативным или другим причинам. Клиенты должны связываться с аналитиками и выполнять транзакции через дочернюю или аффилированную компанию J.P. Morgan в своей юрисдикции, если применимое законодательство не разрешает иное.

Запрещается повторное распространение или повторная передача этого сообщения полностью или частично, а также в любой форме и любым способом без письменного согласия J.P. Morgan. Любое несанкционированное использование или раскрытие запрещено. Получение и просмотр этой информации означает ваше согласие не распространять и не передавать содержание и информацию, содержащуюся в этом сообщении, без предварительного получения явного разрешения от уполномоченного сотрудника J.P. Morgan.

Золото флиртует с уровнем 2000 долларов на более мягких экономических данных США

• Резюме
• Компании

• Рынки видят 88-процентную вероятность повышения ФРС на 25 б.

  , 20 апреля (Рейтер) — Цены на золото укрепились выше ключевой уровень в 2000 долларов снова в четверг, поскольку доллар и доходность казначейских облигаций снизились после того, как слабые экономические данные США усилили аргументы в пользу приостановки повышения процентных ставок Федеральной резервной системой.

  Спотовое золото выросло на 0,7% до $2006,26 за унцию к 13:40. EDT (17:40 по Гринвичу), после достижения двухнедельного минимума в 19 долларов.69.1 в предыдущей сессии. Фьючерсы на золото в США выросли на 0,6% до $2019,10.

  Еженедельные заявки на пособие по безработице в США выросли на прошлой неделе, предполагая, что рынок труда постепенно замедляется, в то время как другой набор данных показал меньше существующих продаж домов и гораздо более низкую, чем прогнозировалось, активность на заводах в среднеатлантическом регионе.

  «Мы наблюдали катастрофическое падение Федерального резервного банка Филадельфии и число обращений за пособием по безработице, которые продолжали расти, поэтому экономика слабеет, в некоторых частях больше, чем в других», — сказал Эдвард Мойя, старший рыночный аналитик OANDA.

  Данные привели к снижению индекса доллара на 0,2%, при этом доходность эталонных казначейских облигаций также снизилась.

  «Для того, чтобы золото вернулось к рекордным максимумам, вам нужно полностью исключить июньское повышение ставки», — добавила Мойя.

  Рынки оценивают 88-процентную вероятность повышения на 25 базисных пунктов в мае, которое, как показал опрос Reuters, станет последним, при том, что ФРС сохранит ставки на неизменном уровне до конца 2023 года.

  «На этой неделе несколько агрессивных высказываний ФРС со стороны ее спикеров, и продолжение этого повествования может дать толчок доллару, оставив золото уязвимым для снижения», — написал в заметке аналитик DailyFX Уоррен Венкетас.

  Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил в среду, что инфляция все еще находится на проблемном уровне, и ФРС примет меры для ее снижения.