%. 0137	4,076.57	—
Euro STOXX 50	3,977.90	-0.17%Negative
FTSE 100	7,556.23	-0.03%Negative
Nikkei 225	27,777.90	— 1,59%Отрицательный

Источник: Refinitiv, подразделение LSEG – данные с задержкой не менее 15 минут, 2020 18:09 ETPПубличное акционерное общество «Полюс» (OPYGY)11 комментариев

Данил Коляко

1,43 тыс. подписчиков

Сводка

• Недавно «Полюс» опубликовал хорошие производственные результаты за первый квартал.
• Акции продолжают достигать новых максимумов вслед за ценами на золото.
• Золото может показаться относительно безопасным местом для инвестиций, но существует риск того, что падение физического спроса на золото может вызвать серьезную коррекцию цен.
• Я сохраняю оптимистичный взгляд на компанию, хотя ожидаю более высокой волатильности в ближайшие месяцы.

Источник фото: Ведомости; отредактировал Автор

За считанные недели Полюс (OTCPK:OPYGY) и Полиметалл (OTCPK:AUCOY, OTC:POYYF) стали инвестиционным оазисом среди других российских акций. Золотые быки уже давно не были такими оптимистичными, но инвестиционный спрос на золото не безграничен, чтобы полностью компенсировать сильное снижение спроса на физическое золото со стороны производителей ювелирных изделий. Также неясно, насколько легко «Полюс» и «Полиметалл» адаптируются к новой реальности, когда Центральный банк России полностью приостановил закупки золота.

«Полюс» остается одним из моих лучших вариантов на российском рынке, который хорошо зарекомендовал себя задолго до пандемии коронавируса. Тем не менее, я бы рекомендовал дождаться коррекции цены, прежде чем добавлять компанию в свой портфель, поскольку в краткосрочной перспективе акции выглядят немного перекупленными.

Основные результаты производства за первый квартал

Общий объем производства золота в первом квартале 2020 года снизился на 1% до 595 тысяч унций. Снижение связано с сезонным снижением добычи на Россыпях и снижением производства аффинированного золота на Олимпиаде, Благодатном, Наталке и Куранахе. На Олимпиаде, Благодатном и Наталке более низкий выпуск аффинированного золота в первую очередь отражает изменение запасов на аффинажном заводе.

Источник: данные компании, таблица автора

Добыча руды снизилась на 4% кв/кв до 18 226 тыс. тонн, что в основном связано со снижением добычи на Олимпиаде. Объем переработки руды снизился на 7% по сравнению с предыдущим кварталом до 10 698 тыс. тонн, в основном за счет сокращения объемов переработки на Наталке, Олимпиаде и Благодатном.

Источник: данные компании, таблица автора

Коэффициент извлечения золота увеличился до 83,6% против 83,2% в 4 квартале 2019 года, что в первую очередь отражает увеличение уровня извлечения на Олимпиаде и Благодатном.

Расчетная выручка от продажи золота составила $861 млн, что на 16% больше, чем в предыдущем году. При этом расчетная средневзвешенная цена реализации золота составила $1592 за унцию (на 7% выше, чем в четвертом квартале 2019 года).

Источник: данные компании, таблица автора

Чистый долг на 31 марта 2020 года оценивается в 3 060 млн долларов США по сравнению с 3 253 млн долларов США на конец предыдущего квартала. Поскольку чистая долговая нагрузка стагнирует третий год подряд, было бы неплохо увидеть более агрессивное сокращение доли заемных средств, даже ценой выплаты дивидендов.

Источник: данные компании, таблица автора

В марте 2020 года компания решила закрыть свою программу стабилизации доходов, выплатив банкам премию в размере около 32 миллионов долларов. По состоянию на 31 марта 2020 г. хеджированных объемов золота не осталось. Это означает, что Полюс стал более зависимым от цен на золото. С другой стороны, это скорее плюс, чем минус, потому что, откровенно говоря, руководители «Полюса» исторически не очень компетентны в этом вопросе.

На бирже

Источник: TradingView

В последнее время акции резко росли, достигая новых максимумов каждые несколько дней. Что же движет спросом на золото и акции «Полюса»?

• Полюс одна из немногих акций ликвидного золота на российском рынке.
• Оценка компании хорошо поддерживается постоянным улучшением фундаментальных показателей.
• Инвестиционный спрос на золото резко вырос по мере роста опасений рецессии.
• Инвесторы ищут способ уйти от фиатных валют, чтобы избежать долгосрочных инфляционных рисков.

Какие риски для акций я вижу в ближайшем будущем?

• Продажи предметов роскоши снижаются на фоне пандемии COVID-19, а ювелирная промышленность по-прежнему обеспечивает значительную часть спроса на золото.
• Цены на золото могут упасть, поскольку признаки ослабления карантина подпитывают склонность к риску.
• Цепочки поставок золота нарушены из-за пандемии. Когда эти логистические проблемы будут решены, золото может снова упасть.
• Банк России объявил о приостановке закупок золота на внутреннем рынке. Они действуют с 2014 года, и на данный момент Центральный банк накопил золота на 120 миллиардов долларов. Полюс был одним из ключевых продавцов золота ЦБ РФ, и теперь компании предстоит найти свое место под солнцем на мировом рынке золота.

В целом, я думаю, что вышеупомянутые риски могут создать хорошую возможность для покупки Полюса. Учитывая, как легко в эти дни цены на золото взлетают и падают, акции Полюса могут временно откатиться к 8500-9000 рублей за акцию, уровню цен после первого квартала, где они снова могут стать привлекательными для покупки.

Заключительные мысли

Полюс оправдал ожидания и продемонстрировал стабильные производственные результаты. Финансовые показатели будут соответствовать росту цен на золото, поэтому финансовые результаты за первый квартал также должны быть хорошими. Пока же ситуация на рынке достаточно сложная, поэтому не стоит ожидать, что дорога к новым максимумам будет легкой пробежкой.

В заключение хотелось бы отметить, что Полюс сообщил об отсутствии перебоев в работе своих активов из-за антивирусных мер. Разработка Сухого Лога идет по графику, близится к завершению предварительное ТЭО.

Примечание редактора. В этой статье обсуждается одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупной бирже США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.

Эту статью написал(а)

Данил Коляко

1,43 тыс. подписчиков

В мире инвестиций нет недостатка в анализе. Однако катастрофически не хватает разумного, беспристрастного и действенного анализа.